El marcado crecimiento del crédito en términos reales durante 2024–2025 dio paso a un incremento acelerado de la morosidad, particularmente en el financiamiento a hogares. Aunque los niveles actuales no implican un evento sistémico, la velocidad del deterioro, en un entorno de política monetaria restrictiva, configura un escenario de mayor cautela bancaria y menor tracción del crédito sobre la actividad.
El sistema financiero argentino se encuentra en una fase de corrección posterior a un proceso de expansión inusualmente intenso del crédito al sector privado. La recomposición de balances bancarios —con menor exposición al sector público y mayor orientación hacia préstamos en pesos— impulsó un crecimiento real superior al 100% en el bienio 2024–2025. Esta profundización financiera, si bien contribuyó a dinamizar el consumo y ciertos segmentos de inversión, también elevó el riesgo agregado del sistema.
En la etapa actual, el foco se desplaza hacia la calidad de los activos. Los indicadores de irregularidad exhiben un deterioro significativo y persistente. A diciembre de 2025, la cartera en situación irregular representaba 5,3% del total, mientras que la morosidad del crédito al sector privado ascendía a 5,5%. Más allá del registro puntual, lo que distingue este episodio es la pendiente de la curva: en apenas un año, el ratio prácticamente se triplicó respecto de los valores observados a fines de 2024, cuando se ubicaba en torno a 1,5%.
Fuente: LP CONSULTING en base a BCRA
El análisis por segmentos permite identificar el núcleo de la vulnerabilidad. El financiamiento a los hogares concentra las mayores tensiones: la mora alcanza 10,1%, con picos de 11,9% en préstamos personales y 8,6% en tarjetas de crédito. Este comportamiento sugiere un deterioro en la capacidad de pago asociado tanto al aumento del apalancamiento previo como al encarecimiento de las condiciones financieras.
En el crédito a empresas, el ratio de irregularidad (2,8%) resulta considerablemente menor, aunque la trayectoria también es ascendente. La suba en el porcentaje de cheques rechazados —2,2% del total compensado en diciembre de 2025 frente a 0,8% un año antes— refuerza la evidencia de mayores restricciones de liquidez en el entramado productivo.
Fuente: LP CONSULTING en base a BCRA
Desde una perspectiva analítica, el fenómeno combina factores cíclicos y estructurales. En términos cíclicos, la política monetaria contractiva sostiene tasas reales positivas y elevados costos de fondeo. El incremento de encajes, además, reduce la capacidad prestable y eleva el costo promedio de intermediación. Las entidades trasladan estos mayores costos a las tasas activas, ampliando spreads con el objetivo de preservar márgenes y solvencia.
En términos estructurales, el propio proceso de expansión acelerada del crédito genera, con rezago, un aumento en los ratios de incumplimiento. La ampliación rápida de la cartera suele implicar menor información histórica sobre nuevos deudores, mayor competencia entre entidades y una cierta relajación en los estándares de evaluación crediticia. A ello se suma el comportamiento de los tomadores, que incrementan su endeudamiento en contextos de mejora transitoria del ingreso real o expectativas favorables.
Sin embargo, la comparación regional sugiere que el nivel actual de incobrabilidad es elevado en términos relativos. En la mayoría de los sistemas financieros latinoamericanos, la mora se ubica alrededor del 3%, incluso en economías con mayor profundidad financiera. El desvío respecto de esos parámetros plantea interrogantes sobre la velocidad de convergencia hacia ratios más consistentes con estándares internacionales.
Cabe señalar que, en perspectiva histórica, los valores actuales permanecen muy por debajo de los máximos observados tras la crisis de 2001, cuando la morosidad superó el 20% bajo la supervisión del Banco Central de la República Argentina. No obstante, la experiencia local e internacional muestra que los procesos de deterioro crediticio tienden a prolongarse aun cuando el punto de partida no sea crítico.
La dinámica reciente del financiamiento sugiere que el sistema comienza a internalizar estos riesgos. En enero, el crédito en pesos al sector privado registró una contracción real de 0,3%, con indicios preliminares de continuidad en febrero. Este cambio de tendencia refleja una combinación de menor demanda solvente y mayor prudencia en la oferta bancaria.
En términos prospectivos, la trayectoria de la morosidad dependerá de tres variables centrales:
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la evolución del ingreso real y del nivel de actividad,
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el sendero de las tasas de interés reales y los spreads bancarios, y
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la capacidad de la autoridad monetaria para compatibilizar estabilidad cambiaria con una eventual relajación de las restricciones financieras.
La evidencia empírica indica que los procesos de saneamiento de cartera suelen extenderse durante varios años, dado que requieren absorción de pérdidas, reestructuración de deudas y recomposición patrimonial. Aun en escenarios sin crisis sistémica, la normalización rara vez es inmediata.
En consecuencia, el escenario base contempla un período prolongado de mayor selectividad crediticia, spreads elevados y crecimiento acotado del financiamiento. Esta combinación tiende a moderar la recuperación del consumo y la inversión, configurando un entorno en el cual la intermediación financiera deja de actuar como motor expansivo y adopta un rol más defensivo. La superación de esta fase dependerá, en última instancia, de la consolidación macroeconómica y de una reducción sostenida del costo financiero que permita recomponer la capacidad de pago sin comprometer la estabilidad nominal.
CP Leonardo H. Piazza
Director de LP CONSULTING
